€STR (Ester) : le taux au jour le jour de l'euro
L'€STR est le taux d'intérêt sans risque au jour le jour de la zone euro, calculé et publié chaque matin par la Banque centrale européenne à partir des emprunts réellement effectués la veille par les banques. Il a remplacé l'Eonia le 3 janvier 2022.
La méthode de calcul
La BCE collecte, au titre de son reporting statistique sur les marchés monétaires, l'ensemble des emprunts en blanc — c'est-à-dire non garantis — contractés au jour le jour par une cinquantaine de grandes banques de la zone euro auprès d'autres institutions financières. Ne sont retenues que les transactions d'au moins un million d'euros. Les 25 % de volumes assortis des taux les plus élevés et les 25 % des taux les plus bas sont écartés, puis la moyenne pondérée par les volumes est calculée sur le reste. Le résultat est publié à 8 h CET le jour ouvré suivant. L'assiette quotidienne dépasse couramment 40 Md€, ce qui rend l'indice pratiquement impossible à manipuler : c'est précisément la faiblesse qui avait condamné l'Eonia, fondé sur des déclarations.
En pratique, l'€STR se situe quelques points de base sous le taux de dépôt de la BCE : mi-2026, il évolue autour de 2 %, et chaque décision de la BCE s'y répercute dès le lendemain de son entrée en vigueur.
La capitalisation composée : exemple chiffré
L'€STR étant un taux au jour le jour, un placement le suivant se valorise par intérêts composés quotidiens sur base exact / 360. Pour 25 000 € placés à un €STR stable de 2,00 % pendant un an, les intérêts atteignent 25 000 × [(1 + 0,02 / 360)365 − 1], soit environ 512 €. Un ETF monétaire prélevant 0,10 % de frais restituerait autour de 487 €. Cette mécanique explique la régularité de la courbe de valeur liquidative d'un fonds monétaire : aucune volatilité de prix, seulement l'accumulation d'intérêts.
Pourquoi c'est important pour l'investisseur
L'€STR est devenu le taux de référence de trois usages qui vous concernent : il constitue le sous-jacent des indices que répliquent les ETF monétaires, y compris ceux accessibles en PEA par réplication synthétique ; il sert d'index de remplacement dans les contrats anciennement indexés sur l'Eonia ; et il matérialise le taux sans risque à partir duquel se mesurent tous les spreads en euro. Sa lecture est immédiate : tant que l'€STR dépasse le rendement des obligations longues, la courbe est inversée et attendre en monétaire coûte moins cher que s'engager sur la durée.
Questions fréquentes
L'€STR est-il garanti ?
Non : c'est un indice de taux, pas un placement. Un fonds indexé sur l'€STR n'offre aucune garantie en capital, même si sa volatilité est très faible.
Peut-on investir directement sur l'€STR ?
Pas en direct. L'exposition passe par des fonds ou ETF monétaires, dont le rendement correspond à l'€STR capitalisé diminué des frais de gestion.
Termes liés
Euribor, taux sans risque, BTF, point de base. Voir aussi : les taux directeurs de la BCE et ETF monétaire ou obligataire.