Valeur nominale d'une obligation : définition
La valeur nominale — ou valeur faciale, ou pair — est le montant de référence inscrit sur une obligation : elle sert d'assiette au calcul du coupon et, sauf clause particulière, de montant remboursé à l'échéance. Elle ne varie jamais pendant la vie du titre, contrairement au prix de marché.
Nominal, prix de marché, remboursement
Trois montants coexistent et sont souvent confondus :
| Montant | Définition | Valeur |
|---|---|---|
| Nominal total | 10 × 1 000 €, fixé à l'émission | 10 000 € |
| Prix payé | 96,40 % du nominal, hors coupon couru | 9 640 € |
| Coupon annuel | 3 % du nominal, pas du prix payé | 300 € |
| Remboursement à l'échéance | Au pair, sauf prime de remboursement | 10 000 € |
L'écart de 360 € entre le prix payé et le remboursement constitue une plus-value acquise d'avance si l'émetteur honore sa dette : elle s'ajoute aux 300 € de coupon annuel dans le calcul du rendement à l'échéance. C'est pourquoi le rendement d'une obligation achetée sous le pair dépasse toujours son taux de coupon.
Quels montants dans la pratique
Les emprunts d'État de la zone euro ont un nominal unitaire de 1 €, mais se négocient par quantités entières : chez un courtier, le montant minimal d'une ligne d'OAT se compte plutôt en milliers d'euros. Les obligations d'entreprise émises pour les institutionnels affichent fréquemment une coupure de 100 000 €, ce qui les met hors de portée d'un particulier en direct : c'est l'une des raisons de passer par un fonds obligataire ou un ETF. Les émissions destinées au grand public retiennent au contraire des coupures de 100 € ou 1 000 €.
Le nominal peut s'écarter du remboursement dans deux cas : une prime de remboursement majore le montant rendu à l'échéance, et une obligation indexée sur l'inflation revalorise son nominal au fil de l'indice des prix — le coupon, calculé sur ce nominal indexé, augmente donc lui aussi.
Pourquoi c'est important pour l'investisseur
Le nominal est l'unité de compte de tout le raisonnement obligataire. Les cotations s'expriment en pourcentage de ce nominal : « 101,25 » ne veut pas dire 101,25 €, mais 101,25 % du nominal, soit 1 012,50 € pour une coupure de 1 000 €.
Il détermine aussi votre exposition réelle : c'est sur le nominal, et non sur le prix payé, que vous êtes créancier en cas de défaut. Enfin, il fixe la granularité de votre allocation : avec des coupures de 100 000 €, un portefeuille de 200 000 € en direct ne peut pas contenir plus de deux émetteurs, une concentration inacceptable en crédit d'entreprise.
Termes liés
- Le pair — la cotation à 100 % du nominal
- Valeur de remboursement — ce qui est rendu à l'échéance
- Prix d'émission — le prix payé lors de l'émission
- Coupon — l'intérêt calculé sur le nominal
- Qu'est-ce qu'une obligation ? et le lexique obligataire